2024年美国总统大选的“终极猜想”

万众瞩目的2024年美国总统大选将于当地时间11月5 日举行。选战硝烟弥漫的同时，金融市场同样翘首以待这四年一度的“大选行情”。

 

谁将入主白宫？

在去中心化的预测市场平台Polymarket上，截至11月3日特朗普以55%获胜概率领先于哈里斯，但领先幅度从上周开始出现缩水。

而综合美国多份主流民调来看，哈里斯仍有着微弱的领先优势，但两人在摇摆州的民调暂时势均力敌。北卡罗莱纳和密歇根是较早开票的摇摆州，其结果将给选举结果以及市场走势提供重要参考，而有着19张选举人票的宾夕法尼亚则是关键中的关键。

需要提醒的是，美国主流媒体普遍被认为是民主党的支持者，且美国大选采用的是选举人票制度而非简单多数，因此存在获得更多选票但最终落选的（以少胜多）可能性，比如2016年的希拉里，当时她的对手正是特朗普。

在选前冲刺阶段“特朗普交易”或许为大选结果提供了另一个角度的参考，这其中包括了强势美元、美债收益率上行、金融和能源板块领涨（上述都与2016年选前的走势相吻合）、比特币冲高，以及特朗普媒体和科技集团的（DJT）的股价飙升。尽管上述交易逻辑上周开始出现逆转，但总的来看天平还是略微向特朗普倾斜的。

不过无论谁当选总统或掌控国会，美国社会的撕裂以及巨额财政赤字都是长期隐患。

下图从经济、外交、移民、堕胎、气候等五个方面罗列了两位候选人的政策主张。但有多少政策能顺利落地，又有多少是空头支票就不得而知了。若形成分裂国会，会使任何重大立法都难以通过，政策落地难度将大幅增加。

 

大选结果将如何影响金融市场？

特朗普胜选或意味着贸易战升级并鼓励制造业回流，这可能利好美元（利空人民币、欧元、墨西哥比索等）、金融能源制造业等行业。另外，市场普遍担心特朗普主张的高关税和国内减税政策会刺激通胀回升，迫使美联储放缓降息节奏并使政府进一步扩大赤字规模，这或能更大幅度提振美债收益率。同时我们也不能忘了比特币、DJT、特斯拉等特朗普概念资产。

哈里斯胜选或利好科技股、新能源、建筑、医疗保健、公共事业、军工等行业。从两个候选人竞选捐款来源来看，站在哈里斯身后的几乎全是大型科技公司。对于企业来说，不可否认需要面对税率上升的潜在挑战，不过这将是一个较长的立法过程，市场有足够的时间进行评估和消化，立法也可能受到共和党的制衡。

除了总统宝座，谁能掌控国会同样引人关注。目前共和党有较大概率拿下参议院多数席位。Polymarket预测有36%的概率共和党能同时拿下总统宝座和参众两院，从而掀起“红色浪潮”。但一家独大对金融市场来说并不是好消息，有相互制衡才能降低不确定性。

总体来看，不同政党候选人理论上会对特定行业板块带来不同程度的影响，但美股的长期走势并不受选举和政治生态影响（如特朗普和拜登任内标普500的累计涨幅十分接近，传统能源板块在特朗普任内表现最差，反而在拜登任内表现较好），更多是取决于经济周期、企业盈利、以及“运气”，即任内是否发生黑天鹅事件。同样的情况还有黄金，在2000年以来的四位总统任期内，黄金无一例外全部大幅上涨。相对来说，选举对美债和货币市场的影响可能更为直观。

在大选前后的短时间内，各资产大类的市场波动都可能大幅升高，例如当前美债市场的波动率升至去年年底以来的最高水平。由于“特朗普交易”已经运行了一段时间了，若其最终获胜，市场逻辑（强美元、高通胀预期、金融能源板块）在大选后或能延续一段时间。但若哈里斯胜选，上述交易逻辑恐怕会产生巨大反转。

中长期来看，大选对金融市场的影响将逐渐消退，并回归到政策执行力度和经济基本面。

 

大选结果“难产”该怎么办？

在2020年之前的大选中，除了2000年佛罗里达重新计票导致结果延迟数周公布外，其他的大选结果基本都在第二天凌晨前出炉。因此正常情况下，本次大选结果大约会在北京时间11月6日中午左右出炉。

2020年之所以也是特例，是因为疫情的关系导致邮寄选票暴增，占了所有选票的43%创历史新高。由于许多州的法律规定必须在投票日当天才能开始计票，而且缺少处理如此多邮寄选票的经验，导致11月3日的选举直到11月7日才公布结果。

不过本次选举之前，大部分的州已经修改法律允许在选举日之前处理邮寄选票，再加之邮寄选票的减少，因此整体计票进程有望加快。在七个关键摇摆州中，目前只有宾夕法尼亚和威斯康星尚未允许在投票日之前处理选票。若选举结果非常接近，这两个州自然需要更多时间来完成计票。

除了结果延迟公布之外，更极端的情况还包括类似2000年佛州重新计票引发的法律诉讼和上一次选举后的“国会山”事件。对于拜登/哈里斯和特朗普来说，都有着选举失败后被对手“清算”的风险，因此一定不会轻易承认败选。

若避险情绪蔓延，黄金、日元、VIX指数等是投资者的避险选择，而美股可能会经历短期的动荡。