2月非农前瞻 — 关税风云与黄金风暴

“关税侠”先是宣布对墨西哥、加拿大和中国如期加征关税，此后又将对墨、加包括汽车在内的部分出口关税推迟至4月2日，届时特朗普可能官宣影响程度更为广泛的“对等关税”。

白宫官员透露，目前约50%的墨西哥和40%的加拿大进口商品仍受到关税政策的影响。数据显示，墨西哥在2024年是美国最大的进口来源国和第二大贸易逆差国，加拿大也是美国最大的贸易伙伴之一。正是因为经济上千丝万缕的连结，关税大战下没有人能置身事外。

关税的反复冲击不仅使得美国乃至全球经济前景蒙上一层阴影甚至“经济衰退”的讨论都重新浮上了台面，同时也不断消耗着市场的信心，在巨大的政策不确定性下投资者只能选择离场观望，导致美国三大指数本周累计跌幅均在3%左右，且可能录得连续第三周的下跌，作为避险资产的黄金则重回2900美元上方。

当前的关税风暴令美联储陷入两难境地。一方面是目前通胀仍然较高且有继续上行的风险，需要放缓甚至暂停降息；另一方面，近期各项经济指标持续走弱，经济增速预测不断下调，市场信心受到打击，需要重启降息来避免经济陷入困境。因此3月20日的美联储决议以及点阵图将对市场释放重要信号。目前利率市场押注今年降息三次，要明显高于年初时的预测，且首次降息可能提前至6月，这也是美元指数近期走弱的主要原因。

美联储的利率决策当然会以经济数据作为参考，而其中最重要的就业数据 — 2月非农报告将于今晚21:30揭晓。从本周已经揭晓的就业数据来看：

• 美国1月职位空缺数将于3月11日公布
• ADP数据显示私营部门2月新增7.7万就业人口，是7个月来的新低，远低于前值和预期。不过ADP与非农之间的关联性不高，因此参考性不强
• 上周初请失业金人数降至22.1万，低于预期
• 美国雇主在2月裁员17.2万（政府效率部大规模裁员），创2020年7月以来新高，较1月环比增加245%

对于今晚的非农报告，市场预计新增16万就业人口，前值为14.3万；失业率预计维持在4%；时薪增速或保持在4.1%。

弱于预期的就业报告或加重市场的担忧甚至恐慌情绪，利空于美元和美股。反之，高于预期的数据可能暂时打压黄金的走势。若就业报告好坏不一，失业率可能具有更高的影响权重，这毕竟是美联储更为看重的指标。

下图为过去12次非农数据以及当日市场表现，仅供参考。

 

 

XAUUSD 4小时

来源：TradingView，Forex.com

黄金在上周结束了周线8连阳的走势，本以为黄金风暴可能有所平息，但特朗普在关税和地缘议题上的反复无常在本周又再次推动金价上行，这次更多的可能是对冲对经济下行的风险。

金价目前陷入了2890-2920的震荡区域，需要耐心等待下一个行情催化剂，如非农或地缘局势。

若今晚的非农报告不及预期，美联储降息预期将进一步升高，这有望刺激黄金上行，突破2920/30后将挑战历史高点。下行方向，图中区间下沿2890是首要支撑参考，其次是2870一线。

黄金的隔夜隐含波动率为14.28%，这意味着金价在非农之夜的潜在波动范围是2884.54-2937.12，即周四收盘价上下各26美元的区间。

 

 

NASDAQ 100 周线图

来源：TradingView，Forex.com

纳斯达克指数首先要考验也是需要守住的是趋势线在19800点附近的支撑。日内级别存在超卖迹象可能短暂止跌，但目前的宏观环境和市场信心很难真正刺激股指持续反弹。长期趋势线和均线一旦失守，恐迎来更大幅度的下跌。